Bitwise: Криптовалютный Рынок Выходит из Жестокой Зимы

«Криптовалюта переживает полноценную зиму с января 2025 года, хотя большая часть рынка не хочет говорить об этом вслух», – сообщил управляющий активами Bitwise в своем блоге в понедельник. Инвестиционный менеджер сказал, что нынешнее настроение отчаяния выглядит знакомым, исторически оно отмечало более поздние стадии спада. После более чем года снижения цен рынок, вероятно, ближе к концу зимы, чем к ее началу, и восстановление наступит «скорее раньше, чем позже». Криптовалютные зимы – это продолжительные медвежьи рынки, характеризующиеся резким снижением цен, падением настроений и общим безразличием к хорошим новостям. Исторически сложилось так, что они следовали за периодами избыточного кредитного плеча и спекуляций, продолжавшимися примерно год от пика до минимума. «В прошлых циклах, включая 2018 и 2022 годы, основные этапы внедрения и прогресс в сфере регулирования мало что сделали для того, чтобы остановить потери в разгар экономического спада. Вместо этого криптовалютные зимы, как правило, заканчиваются тихо, поскольку давление продаж ослабевает, а рынки стабилизируются, создавая основу для следующего расширения», – говорится в сообщении. Цены резко снизились по всем направлениям: биткоин упал примерно на 39% по сравнению с пиком в октябре 2025 года, Ethereum – более чем на 50%, а многие основные токены упали гораздо больше. По словам директора по информационным технологиям Bitwise Мэтта Хоугана, это не обычный откат или здоровая коррекция, а спад в духе 2022 года, вызванный чрезмерным кредитным плечом и фиксацией прибыли, который затмил даже устойчивый поток позитивных заголовков. Хоуган утверждает, что признание рынка настоящей криптовалютной зимой помогает объяснить, почему хорошие новости, от прогресса в регулировании до институционального принятия, не смогли поднять цены. Хоуган отметил, что в прошлые циклы фундаментальные показатели редко имели значение на рыночных минимумах. Криптовалютные зимы заканчиваются не оптимизмом или волнением, а усталостью, поскольку продавцы окончательно выматываются. Хотя предыдущие криптовалютные зимы длились примерно 13 месяцев от пика до минимума, Хоуган считает, что этот цикл фактически начался в январе 2025 года, хотя в то время рынок его еще не полностью зарегистрировал. Массивный приток в спотовые биржевые фонды биткоинов (ETF) и стратегии казначейства цифровых активов помогли поддержать несколько крупных, институционально доступных активов, маскируя жестокий медвежий рынок криптовалют, ориентированных на розничную торговлю. Согласно отчету, активы с сильной институциональной поддержкой незначительно упали в 2025 году, в то время как токены без ETF или казначейского спроса упали на 60% и более. По оценкам Bitwise, институциональные механизмы поглотили более 740 000 биткоинов за этот период, обеспечив ценовую поддержку на десятки миллиардов долларов, которая, возможно, предотвратила гораздо более серьезные потери. По словам Хоугана, основная ситуация с криптовалютами существенно не ухудшилась. В отчете говорится, что регуляторный импульс, принятие Уолл-стрит, стейблкоины и токенизация продолжают развиваться, даже если рынки их еще игнорируют. Эти позитивные новости создают скрытое давление, которое может способствовать резкому восстановлению экономики, как только настроения изменятся.